[商周]_陸房企債務危機蔓延倫敦？
陸房企債務危機蔓延倫敦？數千套中資公寓恐成爛尾樓
2021.10.07
[商周]
摘要
1.北京針對房產開發商祭出的「三條紅線」限制融資政策，可能終結中國建商對倫敦的投資熱潮，當地數千套中資投入的高階公寓如今恐成爛尾樓、賣不出去。
2.摩根士丹利中國首席經濟學家Robin Xing估計，住宅不動產活動若趨緩10個基點，恐令GDP成長率削減近1個基點。問題若蔓延，可能造成民間消費減少和房地產投資下滑壓抑上游製造業的固定資產投資。
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中國恆大集團深陷債務違約危機。 (來源：Dreamstime)
中國恆大集團（3333.HK）深陷債務違約危機，名列大陸「百強房企」的花樣年控股（1777.HK）本週也爆發離岸債券逾期事件，引發問題恐蔓延全球疑慮。市場擔憂，北京當局針對房產開發商祭出的「三條紅線」限制融資政策，可能終結中國建商對倫敦的投資熱潮，當地數千套中資投入的高階公寓如今恐成爛尾樓、賣不出去。
英國金融時報5日報導，一名熟知倫敦房產開發市場的地產顧問透露，恆大集團爆出危機後，英國主管機關曾跟他聯繫，詢問倫敦是否會遭波及。他表示，「最大問題在於中國是否會對海外投資設限.....這對英國等地而言，會是相當大的危機。」
Real Capital Analytics資料顯示，2013～2018年間，中國大陸及香港買家共計對倫敦房地產投入近35億英鎊，2017年幾乎佔倫敦跨境土地投資的全部金流。然而，過去三年流入的資金大幅縮水、僅達1/10。倫敦數以千計的樓房如今依舊仰仗中國資金，其中有許多並未完工、也未出售。
舉例來說，富力地產（2777.HK）子公司R&F Properties及中渝置地（1224.HK），2017年豪擲近5億英鎊購入倫敦西南區九榆樹（Nine Elms）一處土地，至今建案尚未竣工。綠地控股（600606.SH）投資的「倫敦之巔」（Spire London）雖已鋪設地基，但至今未有動靜。該公司的計畫跟許多倫敦建案一樣，都因為高階住宅銷售趨緩、新冠肺炎（COVID-19）疫情而備受打擊。
倫敦一家大型建商的老闆透露，前來英國發展的中國建商，現況大都相當悽慘，「他們高價購入土地，卻因營建成本、銷售狀況陷入困境」。倫敦公寓市場2014年就開始一路下墜，主要受到當局對外國買家開徵新稅、三場普選帶來不確定性，以及英國脫歐公投影響。房產機構Savills的資料顯示，倫敦蛋黃區的高階公寓，目前價格仍較2014年夏季低22%。
北京即將反手寬鬆？
Zero Hedge 9月26日報導，摩根士丹利（Morgan Stanley，通稱大摩）首席經濟學家Chetan Ahya發表研究報告指出，房地產及相關產業（住宅房產投資、相關服務及下游商品消費）約佔中國近15%的國內生產毛額（GDP）。大摩中國首席經濟學家Robin Xing估計，住宅不動產活動若趨緩10個基點，恐令GDP成長率削減近1個基點。問題若蔓延，可能帶來的負面財富效應包括：民間消費減少、房地產投資下滑壓抑上游製造業的固定資產投資、房市就業受創衝擊益發疲弱的消費。
基於上述原因，大摩預測房地產問題蔓延，恐令中國今（2021）年Q4的GDP成長率跌破5%。這對明年的5.5%成長率目標來說，是個偏低的開端。不只如此，經濟成長驟減，恐增加就業市場受到實際衝擊的風險，不利當局維持社會穩定的政治目標。這讓大摩相信，決策者勢必會出手控制調整過程，同時提供具有意義的寬鬆刺激行動，情況就如同2015年下半年、2018年Q4及2019年下半年。
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