* FQ 思維 ~~~ 投資其實很簡單
作者 : 黃元山 教授
編按：作者於本年1月出版新作《FQ 思維——投資其實很簡單》，下文為該書〈前言〉。
除了常見的 IQ（智商）和 EQ（情商），FQ 也漸受注目。FQ 全寫是 Financial Quotient，亦即是理財商數，簡稱財商，一般解作一個人對個人投資理財的智慧和能力，筆者則認為 FQ 是掌握理財智慧的竅門。理財無疑是不少人面對的難題。前陣子，我主講了幾場比較大型的經濟金融講座，其中兩場人數過千。在某個問答環節，一位嘉賓問了一個頗有意思的問題：「我要供養快退休的父母，又要為六歲的兒子供書教學，請問能否給我一些理財建議？」這實在是一個於某年齡層很普遍存在的問題。更重要的是，理財不只是某個年齡層，而是處於不同階段的你，都必須學懂並致力做好的一個重要課題。
雖然很多人都想透過理財改善財政狀況，但真正懂得理財之道的人並不多，換句話說，高 FQ 的人少之又少。
那麼，理財到底是什麼？理財離不開增加收入與減少開支，而我在這本書會集中討論前者——增加收入。拼命揾錢早深入香港人的基因裏，然而我們從日常職位賺取薪酬後，有懂得好好投資，讓財富增值嗎？我認為要理財得宜、投資有道，須要提升 FQ，首要認清投資市場上的最大敵人。
投資要管理情緒
投資其實很簡單，但又不容易。股神巴菲特（Warren Buffett）認為投資最重要的是情緒管理，克服貪婪和恐懼這兩大人性弱點。換句老套的說話，投資最大的敵人，就是你自己。
金融海嘯期間，投資者必須面對自己恐懼的情緒；金融海嘯兩周年後，市場在各國政府強力支持下逐步回穩，投資者的貪婪情緒也隨之引發出來。貪婪和懼怕，本來就是人之常情，更是本能反應和求生技能：當危機發生，比方說火警來了，我們本能會產生懼怕的情緒，叫我們立即逃離現場。正如當獲利的機會來到，即如我們得知商店大減價，便本能會產生貪婪的情緒，叫我們瘋狂掃貨，從中得益。
從某層面來說，順勢而行是基本人性，但投資者的問題是，處身投資市場，我們卻要作出跟自己情緒和傾向相反的行為。例如股神巴菲特所言：「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。」
控制貪婪恐懼 成敗關鍵
這個道理說易行難的原因，是因為這個投資策略基本上違反了人性和正常情緒。所以，若投資者本身性格的情緒上落不大，便比較容易執行上述的市場策略；相反，如果投資者本身性格比較感性，執行市場策略時便會經歷情緒的波動，甚至感到不安。
對於投資者來說，控制個人的貪婪和貪念，並非只是一個道德問題，而是投資成功或失敗的關鍵，應該是廣大理性投資者最注重的議題之一。
貪婪和恐懼，都是人性，都基於心理。股神巴菲特的老拍檔芒格（Charlie Munger），在20年前便說過，投資者必須了解心理學。他20年前說這句說話的時候，行為財務學（Behavioural Finance）還不如現在普及。近年，金融巿場動盪，投資者開始多反思傳統標榜理性的市場有效論（Efficient Market Theory）的不足之處，不過即使如此，不少投資者仍然敏感度不高。
芒格重點推薦的一本書， 是一部紅了20年的經典暢銷書 Influence, The Psychology of Persuasion（Robert Cialdini 著）。書中引用了不少心理學的實驗，去論證一些常見的經濟現象；不少故事的出發點，是關乎行銷和市場學（sales and marketing）手法等。如何把這些理論直接應用在投資上，便要讀者自己心領神會。
「唔買走寶」捉心理
其中一章關於我們對「難得」（scarcity）的追求：愈難得到的東西我們愈愛（The way to love anything is to realize that it might be lost. ──G.K. Chesterton）。市場行銷上，例子比比皆是：「減價最後一天，咪走雞」、「業主明天出差，今天要落訂」、「你看，到處都是買家，你旁邊的已經掃了幾間」、「限量版」等等。一手樓開盤時，刻意製造人頭湧湧的氣氛，就是要創造一個「先到先掃」、「唔買就笨」的心理作用。那些地產開發商的銷售主管被傳媒奉為「樓神」，其實是精於人心的專家。
為了防止自己對「難得」渴求的心理影響， 巴菲特和芒格因此從不參與公開的拍賣（open-bid auction）， 免得買貴貨而出現 buyer's remorse（買家後悔）。事情有趣的地方，是即使明白了自己的心理反射，也不等於能夠控制這個與生俱來的心態，反而盡量逃避，才是最有效的方法。
針對人性弱點 部署投資
行為財務學的興起，不只令我們更認識到自己投資時的弱點，提升思維素質，更可以針對這些弱點，進行更好的投資部署。其中，本人非常推祟的月供股票，正是克服心理弱點的好方法。風雨無阻、每月定時定額供股票，投資者就不用理會市況短線波動，也不用受財經報章和電視節目「明日升定跌」的預測左右，真正做到低位入市，在別人恐懼時貪婪。
月供股票也幫助我們克服投資弱點——不喜歡儲蓄。這可謂人之常情，有錢在手，倒不如今天先享受吧。不過，儲蓄是理財之本，很多人尤其是年輕一輩就是覺得自己沒錢在手，又如何去投資，結果陷入惡性循環，難以踏上累積財富之路。
又因為人性使然，我們總對自己的預測能力過份自信，亦喜歡「聽故仔」，最愛捕捉「小道消息」，以為自己能買中股票，身家倍數上升，不久後就會發達。可惜，能夠靠這些伎倆打敗大市的人其實少之又少，更多是跑輸，而且今日贏不代表明天不會輸，最後可能只是勉強打和。與其這樣，不如直接追求大市的回報更實際更划算，即是本人亦十分推薦的指數基金（Index fund）。
交易所買賣基金（Exchange-Traded Fund，ETF）就是這類指數基金的典範，既能透過追蹤大市，輕鬆坐享升市機遇，而且被動管理，免去蠶食回報的管理費。事實上，環球投資者也愈來愈了解 ETF 的好處，成為近年來的投資界新寵。綜合以上，月供 ETF 就似乎是投資者相當不俗的工具之選。
理財靠實力非靠運
另外，掌握信貸周期，了解經濟大局，也是提升 FQ 的要素，畢竟資產價格的升跌總離不開經濟上落，尤其中國是投資大主題，但坊間關於中國經濟的理論又是否正確？這正是投資者須要學懂信貸周期分析的原因。
投資很簡單，但加強思維素質並不容易，可是我們只要了解到心理弱點，利用月供股票及指數基金便可克服，再配合信貸周期分析，就能夠輕鬆投資理財。
理財靠的不是運氣，而是實力，只有提升 FQ，才可達至富足。
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發表於 2015-3-4 05:48:58
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