* 「長和」重組 會對恒指造成什麼影響？

wu_peace

  【利財筆記】


* 警惕「長和」重組 ,  揭「港燈」糖衣毒藥  ( 林本利 教授 )
   
       撰文及資料整理：葉卓偉      

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E3%80%90%E5%88%A9%E8%B2%A1%E7%AD%86%E8%A8%98%E3%80%91%E8%AD%A6%E5%89%94%E9%95%B7%E5%92%8C%E9%87%8D%E7%B5%84-%E6%8F%AD%E6%B8%AF%E7%87%88%E7%B3%96%E8%A1%A3%E6%AF%92%E8%97%A5-%EF%BC%88%E6%9E%97%E6%9C%AC%E5%88%A9%EF%BC%89-064000360.html

winto

一直以來我對這位香港首富並無好感，他只滓取港人的金錢成就自已的金錢王國。

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winto 發表於 2015-4-8 05:10
一直以來我對這位香港首富並無好感，他只滓取港人的金錢成就自已的金錢王國。 ...

曾聽過李嘉誠說這一句話:「君子愛財,取之有道。」
他有否做到呢?

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* 李嘉誠 怎樣賺盡 香港人 最後一個銅板 ?

   他在 香港 推出 16平方米公寓 ,  堪比牢房 ...

http://tw.aboluowang.com/2014/1207/482931.html#sthash.ceAxNJCH.dpbs

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* 「長和」重組  會對恒指造成什麼影響？
                               
       駱惠南 博士   -    2015年03月30日

http://www.master-insight.com/content/article/3692


雖然報刊似乎不太關心長和合併，但其重要性與影響非常深遠。（亞新社圖片）


法庭於2月27日批准和記（13）於4月20日舉行股東特別大會，表決長和（1）以換股方式進行的收購合作方案。這樣，1月9日李嘉誠宣布長江和記合併而揭開序幕的大戲將進入最高潮。


在香港股壇，這一合併絕對稱得上世紀大事。現在這兩家公司佔恒指比重分別（和記）2.76%與（長和）2.57%，是碩果僅存的，位列恒指十大權重股的本地公司，居50隻成分股的第9與第10位。合併如果順利完成，扣除原來重複計算的部分（長和現在持有和記50%股份重複計入兩家公司的市值中），新的長和將佔恒指4.2%上下，與中國銀行不相上下，競逐恒指第7大權重股份。


長和合併  值得關注


在長和合併這齣大戲剛拉開帷幕的時候，本欄曾以《長和重組與港股走勢的中期嬗變》為題，着重評論此事對港股走勢的影響。回顧近三個月的港股走向，此一重組幾成恒生指數定海神針之一。在這期間外圍股市，尤其是本港投資者最為關注的中美股市，都發生過重大震動，但恒生指數一直處於穩中偏好的局面。從1月9日至今，恒指（盤中）最低點為1月19日的23,590回點，當日內地因清查兩融（融資融券），A股大跌8%被稱為119慘案。而最高點為2月27日的25,101點，高低點只有1,500點。大體上可以說，長和大戲墊高恒指500點，否則這段時間挑戰23,000點重大支持位是合理的事態發展（佔中時在23,000點徘徊多時，佔中後的油價危機時曾跌穿此位) 。長和重組令港股中期走勢發生媗變誠非虛言也。非常奇怪的是報刊的財經資訊對這一曾經影響恒指中期走勢之收購事宜的最新進展竟然甚少提及。


長、和投票  難度各異


長和大戲已過半場，鑑於這齣大戲對港股的重大影響，現在推測其發展，尤其是它的大結局，並早為之謀，既有必要，也很合時。第一場重頭戲是長實股東大會，這是相對輕鬆的過場戲，因為表決的是，把香港註冊的長實股份以1比1的比例換為開曼群島註冊的長和股份，實際上把長實遷冊開曼群島；以及收購和記的提議，由於作為控股公司，通常對所持子公司的價值，無法完全反映在股價上，而有所折讓，因而控股公司收購子公司只要不是出價過高，股東多傾向支持。而這對所有長實股東不管大小或控股與否，得失完全相同，而且大股東可以參與投票，結果並無懸念。


和記的股東表決則複雜很多，結局也存在變數。焦點在和記股份兌換長和股份的比率。收購要約的出價是0.684。這個價錢比1月9日之前的收市價有大約2%的折讓，但是以資產淨值而論，長和每股在170元上下，和記則為100元。這樣收購出價反有近18%的溢價。同時這一收購完全以股份支付，這不同於現金收購，股東可以分享新公司未來的發展成果，而且新公司的資產逾六成為原來和記的資產，如果合併成功，按計劃分折出長地，則長和幾乎完全就是原來的和記。


股東取態  成因複雜


從合作博弈論（經濟學中博弈論的一個分支，前年的經濟學諾獎頒予合作博弈論研究者謝普利）的角度看，人們合作與否，在於合作能否帶來比不合作更高的回報，及總回報是否合理在參與者之間進行分配。很明顯，長和合併的消息一公布，二者的股價都大幅上升（這不是溢利的現金收購要約，而是基於平水的換股收購），這可以說投資者認定收購合併可以使公司得到更高的估值。也就是合作帶來額外的價值（即更高的回報）。同時這些回報基本上按在要約之前的兩家公司市價比例分配。在合作博弈論的意義上，是值得參與的，就是說值得支持使之成功的。


當然收購合併成功與否，決定於符合法例要求股東比例的取態。同時和記的控股股東不能參與投票。而這種取態有時還決定於很多其他因素，甚至是意氣方面的因素。因此收購方的姿態，公關甚至言辭都有或輕或重的影響。李嘉誠在回答如果收購要約不被接納時會怎麼樣時，不慍不火地回答：「不行再度過新猷啦！」實在世事洞明，人情練達，令所有人覺得順耳。畢竟如果提議不獲接納，股價下跌兩成，退回建議提出前的水平是不問可知的結果，作為香港聲望最隆的商界領袖，自不會以這種答案宣之於公眾之前，又貽人口實。旨在斯言，此一言說大有益於說服投票者支持合併。


長和大戲作為恒指穩定器即將功成身退。從而重組完成後，恒指波動必加劇，到時不要墨守陳規，支持位與阻力位都會明顯移動，要重作估量。而從現在到和記股東表決的這段時間，長和的股價會持續偏強，和記則亦步亦趨。已持有者可以考慮持有到接近表決的日子。

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